Хотя Bitcoin существует уже больше 10 лет, вопросов об этой самой известной криптовалюте и о ее будущем по-прежнему хватает. Почему в 2020 году стремительно росла цена этой валюты? Может быть, это финансовая пирамида? Заменит ли биткоин золото в перспективе? Ответы ищет главный стратег группы SEB Йохан Явеус.
Хотя Bitcoin существует уже больше 10 лет, вопросов об этой самой известной криптовалюте и о ее будущем по-прежнему хватает. Почему в 2020 году стремительно росла цена этой валюты? Может быть, это финансовая пирамида? Заменит ли биткоин золото в перспективе?
Почему в 2020 году так стремительно росла цена биткоина?
Цена биткоина в 2020 году выросла на 360%, и в 2021-м году продолжает устанавливать всё новые рекорды стоимости.
Восстановление финансового рынка после резкого спада в начале кризиса Covid-19 весной 2020 года было в целом стабильным. Его определяли как введенные государствами мира стабильные меры по стимулированию для сокращения последствий пандемии, так и центральные банки, которые финансировали свои мероприятия по стимулированию, печатая новые деньги.
Рекордно низкие процентные ставки и доходность облигаций вкупе с ростом оптимизма вынудили многих инвесторов искать активы с большей отдачей, невзирая на более высокие сопутствующие риски.
Биткоин выиграл и от большего желания инвесторов рисковать, и от их опасений того, что действия центробанков, печатающих новые деньги, уменьшат стоимость традиционных валют.
Однако появились и другие практические факторы. Такие крупные и стабильные платежные компании, как, например, PayPal, начали разрешать своим клиентам осуществление платежей биткоинами, таким образом, увеличив интерес людей к криптовалюте и упростив ее приобретение.
Крупные инвесторы тоже не зевают
Постепенно и криптовалюты стали все более широко признаваемым инвестиционным активом. Один из самых успешных управляющих рисковыми инвестиционными фондами Пол Тюдор Джонс в прошлом году сообщил, что вложился в биткоин. Крупнейший в мире управляющий активами BlackRock недавно объявил, что рассматривает возможность инвестировать в криптовалюты.
Вдобавок, сейчас существует множество финансовых инструментов, к примеру, функционирующий рынок фьючерсов на биткоины, а также взаимные фонды и другие инвестиционные продукты, в центре внимания которых находятся криптовалюты.
Эти события поспособствовали интересу среди профессиональных инвесторов, хотя больший удельный вес денег по-прежнему идет от физических лиц.
Обобщая вышесказанное, рост цены биткоина в прошлом год можно объяснить благоприятными рыночными условиями и большим приемом криптовалют как класса активов.
Биткоин — это финансовая пирамида?
Не принимать криптовалюты, называя их очередным большим пузырем и современным вариантом тюльпаномании 1637 года в Нидерландах, неправильно. Это также не финансовая пирамида.
Финансовую пирамиду всегда характеризуют обещания большого прироста стоимости актива всем покупателям. У покупателей биткоина никогда не было гарантии по поводу его будущей стоимости.
Цену биткоина целиком определяет предложение и спрос, так же, как и для всех других активов, торгуемых на свободном рынке.
И хотя это явление само по себе не пузырь, стоимость и биткоина, и другой криптовалюты — так же, как и других активов, которыми время от времени много спекулируют, — можно существенно переоценить, и за этим последует падение цен.
С биткоином это уже произошло несколько раз за всю его более чем десятилетнюю историю существования. Прирост цены мы наблюдали и в прошлом году, но наиболее стремительный, взрывообразный скачок цены биткоина произошел в первые годы его функционирования.
Можно ли рассчитать стоимость биткоина?
Простой ответ — нет, нельзя. Такие традиционные активы, как, например, акции, облигации или недвижимость, характеризуются наличием ставки отдачи, которую можно использовать для расчета разумной стоимости по отношению к расходам на другие активы.
Цену облигации можно рассчитать по ее доходности. Обоснованная стоимость акции базируется на размере будущей прибыли, которую могло бы получить соответствующее предприятие; в свою очередь стоимость имущества можно рассчитать на основании полученных доходов от аренды.
Для активов, не имеющих такой ставки отдачи, сложнее рассчитывать обоснованную стоимость. У товаров нет внутренней ставки отдачи, однако у многих есть неплохое представление о предложении и спросе на эти товары. Те, кто прогнозируют цены на нефть, знают, сколько нефти может быть произведено в мире и каким будет глобальный спрос, учитывая предположения об экономическом росте и т.д.
Что отличает биткоин от золота?
Труднее определить цену на такой металл как золото, промышленное использование которого ограничено. Стоимость золота устанавливают, главным образом, используя его как единицу измерения для определения цены других активов. Золото — не только металл и товар. Это прежде всего валюта. Валюта должна быть редкостью, долговечной, легко транспортируемой, трудно подделываемой, и ее цена в течение времени должна быть относительно стабильной.
Что же фактически определяет цену золота? Простой ответ: общая оценка перспективы других активов инвесторами. Например, если инвесторов беспокоит слишком большое удорожание других активов, они будут стараться продать часть своих «переоцененных» активов и вместо них приобретут больше золота.
Повышенные финансовые или политические риски обычно поднимают цену золота, поскольку они заставляют инвесторов думать, что другие активы могут быть слишком дороги с учетом неопределенности ситуации. Если рынок сочтет, что стоимость обычных валют уменьшится, поскольку центробанки печатают слишком много новых денег, то цена золота вырастет.
Биткоин получает свою стоимость именно таким образом, и он фактически действует как виртуальный вариант физического золота.
Параллели с золотом можно проводить разными способами, в том числе это простота транспортировки, сложности с подделкой, делимость и виртуальная добыча, или майнинг, который необходимо осуществлять, чтобы получить новые биткоины.
При обсуждении расчета обоснованной цены недостатком считается лишь 10-летняя история существования биткоина, в то время как золото мы используем как валюту уже тысячи лет.
Заменит ли биткоин золото?
Короткая история биткоина затрудняет прогнозы по поводу его будущей роли, и это очень важный фактор для определения цены. Все прогнозы цен должны базироваться на допущениях о том, как широко и часто биткоин используется. Проиллюстрируем это гипотетическим примером. Допустим, что в будущем биткоин полностью заменит золото как меру ценности.
Если сегодня стоимость всего золота разделить на имеющиеся на рынке биткоины, то цена одного биткоина была бы около 630 000 USD, в то время как золото не стоило бы почти нисколько. Понятно, что это допущение не особенно обосновано. Допустив, что вместо этого многие страны предпочтут запретить биткоин или ввести регулирование криптовалют, чтобы сделать их гораздо менее привлекательными, мы получим противоположное влияние на цену.
