Руководство Европейского центрального банка на апрельском заседании по монетарной политике приняло решение не менять процентные ставки в евро и подтвердило постепенное сворачивание программы скупки активов.
Чего можно ожидать от Европейского центробанка (ЕЦБ) в ближайшие месяцы? Следующее заседание ЕЦБ состоится 9 июня, когда центробанк опубликует последние прогнозы ВВП и инфляции в еврозоне. Новые цифры позволят более точно оценить возможные действия ЕЦБ во второй половине года. Но прогноз инфляции, похоже, уже нуждается в пересмотре в сторону небольшого повышения, поскольку на апрельском заседании ЕЦБ признал, что в последующие месяцы ожидается более высокая инфляция и рост цен на энергоносители привел к повышению цен и в других секторах. Тем не менее, оценки экономического роста будут оставаться осторожными (в этом году возможна небольшая корректировка в сторону понижения, поскольку ЕЦБ признает повышенные риски, связанные с войной в Украине).
Выводы для кредитов:
Процентные платежи не должны увеличиться в ближайшие месяцы, однако уже стоило бы прикинуть, как могли бы измениться процентные платежи по кредиту, если ставка Euribor поднимется выше нулевой отметки (вероятно, в конце года или в начале следующего года). Могут ли возникнуть проблемы с выплатой процентов, если ставка повысится в пределах от 0,5% до 1,5%?
Проще всего это рассчитать с помощью программы Excel. Нельзя забывать, что статья расходов в семейном бюджете должна учитывать сохранение высокой инфляции, что будет дополнительным бременем для кошелька.
Выводы для вкладов:
ЕЦБ уклончиво комментирует повышение процентных ставок, а это означает, что процентные ставки еще какое-то время останутся отрицательными. Если процентные ставки в евро начнут расти, этот рост может оказаться стремительным, но пока не похоже, что он будет высоким в абсолютном выражении.
Процентные ставки в британских фунтах стерлингов и долларах США, вероятно, в следующем году будут более привлекательными, однако вкладывающие в эти валюты в еврозоне подвергаются дополнительному риску, связанному с колебаниями стоимости этих валют относительно евро.
Выводы для инвесторов:
Краткосрочные ставки еще не растут, но рост долгосрочных ставок уже заставил «истекать кровью» рынок облигаций. Потенциальное повышение процентных ставок (рынок в настоящее время настроен на повышение в какой-то момент в будущем) делает заимствование более дорогим, что обычно замедляет темпы кредитования и затормаживает экономический рост.
В результате концептуально снижается также привлекательность рынка акций. Во-первых, замедление экономического роста сокращает потребление и оборот, что снижает доходы и привлекательность компаний, во-вторых, часть инвесторов работает с заемными деньгами, что по мере удорожания кредитов вынуждает их избавляться от инвестиций, чтобы погасить займы, рефинансировать которые становится все дороже.
В условиях высокой инфляции традиционно привлекательно выглядят инвестиции в сегменты сырья (основной драйвер инфляции на данный момент), недвижимости или ценных бумаг, привязанных к инфляции. Эти сегменты преуспевают, поскольку по мере роста цен растут оборот и прибыль, но это происходит до того момента, пока высокая инфляция не подрывает экономический рост. Поэтому важно внимательно изучать фон и смотреть на то, не скатывается ли экономика в рецессию, в результате чего любые активы/инвестиции продаются для обеспечения денег на счете.
Больше всего от ожиданий повышения процентных ставок страдает рынок облигаций, поскольку рост долгосрочных процентных ставок в евро приводит к снижению цен на облигации.
Андрис Лариньш
Руководитель управления финансовых рынков банка SEB
