Politiskais juceklis met izaicinājumu optimistiskajiem tirgiem
2024. gadā visas aktīvu klases uzrādīja labus peļņas rezultātus. 2025. gadā sagaidām pozitīvu, taču zemāku atdevi, ar mazākām atšķirībām starp aktīvu klasēm. Mēs turpināsim uzturēt labi diversificētu portfeli ar nedaudz lielāku akciju īpatsvaru un mazāku fiksēto ienākumu ieguldījumu un riska ieguldījumu fondu īpatsvaru
Mūsu viedoklis par tirgu
2024. gadā aktīvu tirgus labvēlīgi ietekmēja ilgstošā ASV ekonomiskā aktivitāte, inflācijas samazināšanās, bāzes procentu likmju samazināšanas, kā arī ASV izaugsmes uzņēmumu stabilā peļņa, mākslīgajam intelektam (MI) kļūstot par strukturālu spēku un dodot papildu izturību. Ārpus ASV ekonomiskās aktivitātes līmenis bija zemāks, taču arī tur gan akciju tirgiem, gan fiksēto ienākumu tirgiem veicās labi. Mūsu prognozes 2025. gadam: globālā ekonomika turpinās pieaugt aptuveni tādā pašā tempā, bet zemākas bāzes procentu likmes veicinās pasaules ekonomikas cikliskāko daļu. Attiecīgi peļņa sadalīsies vienmērīgāk starp reģioniem un nozarēm, kā arī starp lielajiem un mazajiem uzņēmumiem. Riska aina ir juceklīga, ar pieaugošu protekcionismu, pateicoties Donalda Trampa ieviestajiem (vai plāniem tos ieviest) krasi augstākiem tarifiem, atpaliekošiem izaugsmes tempiem Eiropā un skaidri izteiktām strukturālām problēmām Ķīnas ekonomikā utt. Neraugoties uz minēto, mēs sagaidām pozitīvu atdevi, necerot uz nekādu papildu potenciālu, vadoties pēc vērtēšanas parametra, jo tā pašlaik uzrādītie P/E rādītāji ir augstāki nekā vēsturiskie vidējie rādītāji, tiesa - ar lielām starpībām; kredīta starpības ir samazinājušās.
Mūsu portfelis
Mēs turpināsim uzturēt labi diversificētu portfeli ar mēreni lielāku akciju īpatsvaru un mazāku īpatsvaru fiksēto ienākumu ieguldījumos un mūsu likvīdo alternatīvo aktīvu klasē, kuru veido riska ieguldījumu fondi. Visas aktīvu klases guva stabilu peļņu 2024. gadā. 2025. gadā mēs vēl joprojām sagaidām pozitīvu atdevi no visām aktīvu klasēm, tiesa, tās apjoms samazināsies, tāpat kā atšķirības starp aktīvu klasēm. Mēs turpinām uzturēt lielāku ASV kapitāla vērtspapīru īpatsvaru, kā arī izceļam Zviedrijas uzņēmumu akcijas kā vēl vienu pievilcīgu pozīciju. Attiecībā uz fiksēto ienākumu ieguldījumiem mums ir ilgs termiņš un lielāks īpatsvars investīciju kategorijas obligācijās, vienlaikus mazinot īpatsvaru augsta ienesīguma obligācijās. Mūsu riska ieguldījumu fondu portfelis atspoguļo zemu kovariāciju ar akcijām un uzņēmumu obligācijām. Kā vienmēr, nelikvīdi alternatīvie ieguldījumi ir pievilcīga aktīvu klase, kas būtu jāapvieno ar iepriekšminētajiem likvīdajiem aktīviem.
Akciju tirgus darbības rezultāti
Pērn pilnībā dominēja ASV akciju tirgus, pateicoties lielajiem tehnoloģiju uzņēmumiem, turpretī 2025. gads sācies ar Vecās pasaules uzņēmumu uznācienu. Eiropa izvirzījusies vadībā akciju vērtības palielinājuma ziņā, citiem reģioniem atpaliekot. Daļēji tā ir reakcija uz pērnā gada notikumiem, kad Eiropa atpalika zemāku relatīvo novērtējumu dēļ, vienlaicīgi arī stiprinot pārliecību, ka Eiropā notiks ekonomiskā izaugsme, kas uzlabos tās tradicionālās rūpniecības nozares. Mazāk tiek pamanīts, ka līdzās rūpniecības nozarēm labi klājies arī finanšu nozarei gan ASV, gan Eiropā. Savukārt tehnoloģiju nozarei 2025. gada sākums bijis grūts, kopš parādījās jaunais “DeepSeek” modelis, radot spiedienu uz pusvadītāju ražošanas uzņēmumu akcijām. Pārskatu sezona ASV ir sākusies ar spēcīgiem rādītājiem, ar pozitīviem pārsteigumiem gan attiecībā uz apgrozījumu, gan peļņu, kamēr Eiropā lietas norit nedaudz lēnāk. Taču sagaidām, ka šogad, uzlabojoties ekonomiskajiem apstākļiem, ienākumu pieauguma tempi dažādos reģionos palielināsies. Mazas kapitalizācijas uzņēmumi pēdējos gados nav turējuši līdzi lielas kapitalizācijas uzņēmumiem, taču, pieaugot ekonomiskajai aktivitātei un pazeminoties procentu likmēm/obligāciju ienesīgumam, ieguvēji būs mazas kapitalizācijas uzņēmumi, tāpat kā to zemā vērtība.
