Mīksta piezemēšanās balstīs akciju cenas
Mēs pieturamies pie mūsu prognozēm par mīkstu piezemēšanos globālajā ekonomikā, kam sekos mērens izaugsmes tempa pieaugums. Lai šī prognoze piepildītos, izšķiroša nozīme būs turpmākajiem centrālo banku lēmumiem par bāzes procentu likmēm un to gaidāmo samazināšanu par 1,5–2,0 procentpunktiem pirms 2025. gada beigām. Šādos apstākļos, mūsuprāt, nākamgad uzņēmumu peļņa pieaugs par 7–10 procentiem. Tikmēr izaugsmi varētu veicināt plašāks uzņēmumu un nozaru loks. Mēs turpinām saglabāt nedaudz lielāku riska aktīvu īpatsvaru, jo mūsu riska apetīti ierobežo vērtību līmeņi un pozicionēšanās investoru vidū.
Mūsu analīzes rezultāti liecina, ka kopš Investment Outlook maija laidiena izaugsmes aina nav būtiski mainījusies, neskatoties uz politiskajiem satricinājumiem, periodiski nestabilajiem tirgiem un vēsturiski augstajām reālajām procentu likmēm. Cīņa ar inflāciju lielākoties ir bijusi veiksmīga. Tas, ka ASV ir sākusi savu likmju samazināšanas ciklu, mazinās spriedzi centrālo banku pasaulē un nodrošinās atbalstu izaugsmei 2025. – 2026.gadā.
Jūlija beigās – augusta sākumā ilgāku laika sprīdi piedzīvojām arī pirmos nopietnos satricinājumus kapitāla tirgū. Vai šī nestabilitātes epizode bija nepieciešama peļņas gūšanai pēc spēcīga ieskrējiena, vai arī tā bija priekšnojauta – kas notiks, kad ASV ekonomikas tempi samazināsies? Bet mūsu viedoklis nav mainījies. Mūsu galvenais scenārijs vēl joprojām ir – mīksta piezemēšanās. Šim scenārijam piemīt gan skaidri riski, gan iespējas. Mūsu ieteikums vēl joprojām ir – mērens riska aktīvu lielāks īpatsvars. Svarīgs aspekts ir arī plaša risku diversifikācija. Taču apstākļi dažādos kapitāla tirgus segmentos mainās. Tas var nozīmēt, ka, pildot savu vadošo lomu, iepriekšējie tempa noteicēji saskarsies ar izaicinājumiem.
Sadalījums
Mēs tuvojamies punktam, kurā varam veikt nedaudz lielākas izmaiņas gan starp aktīvu klasēm, gan to ietvaros. Taču vispirms mēs vēlamies redzēt vairāk pierādījumu tam, ka mīkstā piezemēšanās tik tiešām notiks un ka pašreizējo akciju tirgus konsolidāciju nomainīs jauna pozitīva tendence un plašāka augšupeja. Esam gatavi, taču nesteidzamies apsteigt tirgu. Tā vietā mēs vēlamies redzēt zināmu apstiprinājumu tam, ka pieaug interese, piemēram, par attīstības valstu tirgiem un mazajiem uzņēmumiem, kā arī pieaug SEK vērtība, izlaužoties no intervāla attiecībā pret USD, kurā tas ir svārstījies jau ilgu laiku. Neatkarīgi no tā, mūsu portfeļi turpinās gūt labumu no paaugstinātas riska apetītes un pozitīvas tirgus darbības.
Vērtības un akciju tirgus darbības rezultāti
Mums ir salīdzinoši optimistisks skatījums uz akciju tirgiem nākotnē, taču tas balstās uz mīkstas piezemēšanās scenāriju, kas apvienots ar pastāvīgu galveno procentu likmju samazināšanu. Jau ilgu laiku esam ieteikuši turēt akciju pārsvaru ASV izaugsmes uzņēmumos to dominējošā stāvokļa tirgū, strukturālās ekspansijas un spēcīgo bilanču dēļ. Mēs neatkāpjamies no šā viedokļa, vienlaikus atzīstot, ka citiem akciju tirgus segmentiem, kuri pēdējos gados tika ignorēti, būtu jāgūst lielāks labums no cikliskās atveseļošanās un zemākām procentu likmēm. Mēs tuvojamies pagrieziena punktam, kurā investoriem arvien vairāk būtu jāmeklē mazas kapitalizācijas un attīstības valstu uzņēmumu akcijas.
